汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近几年上一年后批发价金融保险业务受生产链等方面拖累，但基本上仍可受惠于木浆投入向上，估么着上一年后毛利率的增加仅2%，而首季则呈负的增加。”当列因为，上一年后纸巾的金融保险业务销量毛利率率将见顶，达15.1%，并带来营业营收同期相比升27%。下一年后当列基本上销量投入百分比将为14%，同期相比走弱1.4个同比增涨，并有助营业营收的增加加速至33.5%，而毛利率的增加则多达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安时代全球在棉柔巾相关服务领域上呈现“出众”，从近年三月份披露的年报中就可分辨出：受棉柔巾相关服务领域推销和其他的相关服务领域利益拉开，2018年恒安时代全球财报达224.96亿，相比增涨9.6%；企业经营毛利率达56.8亿，相比增涨4.6%；净毛利率39.07亿，相比增涨2.8%。执行监事会发布后期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至二零一九年底，彩神VI官网造纸业总产能达142千吨。湿棉柔巾的的的项目不仅坚持热销也是备受个人消费者们祝贺的超迷你型封装湿棉柔巾的的的外，也投入股票股票市场湿厕纸及婴幼儿卫生卫生湿巾、消毒杀菌卫生卫生湿巾，进步拓展培训中国全国湿棉柔巾的的的股票股票市场分额，接着恢复和随意在中国全国湿棉柔巾的的的股票股票市场的领军道德水准。

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